![\"imagen\"](\"https:\/\/almomento.net\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/Julio-Cross.jpg\" "\\"Posible")
<\/a><\/p>\nEL AUTOR es financista, supervisor bancario y consultor privado, ex superintendente de Bancos. Reside en Santo Domingo.<\/p>\n<\/p><\/div>\n
2 de <\/span><\/span>5<\/span><\/span><\/em><\/p>\n Como se\u00f1alamos <\/span>en la anterior entrega<\/span>, el problema fundamental es que en el Sistema El\u00e9ctrico Nacional Interconectado (SENI) los segmentos de Distribuci\u00f3n y Comercializaci\u00f3n son \u201cdeficitarios por nacimiento y origen\u201d, no solo porque le roban parte de la energ\u00eda servida por sus redes, sino porque <\/span>el principal detonante de esas p\u00e9rdidas es su ineficiente dimensionamiento<\/span> debido a las discretas inversiones realizadas en el segmento Distribuci\u00f3n en los \u00faltimos 25 a\u00f1os. Sin obviar, claro est\u00e1, los cuestionables actos de corrupci\u00f3n conocidos y las tradicionales n\u00f3minas supernumerarias de origen pol\u00edtico que en nada contribuyen con la creaci\u00f3n de valor para las empresas y s\u00ed mucho a sus p\u00e9rdidas.<\/span><\/p>\n Pero a<\/span>ntes de pensar<\/span> \u201c<\/span>Como solucionar<\/span>\u201d<\/span> el tema el\u00e9ctrico<\/span>, <\/span>deb<\/span>emos analizar<\/span> algunas <\/span>verdades<\/span> irrefutable<\/span>s<\/span>,<\/span> casi axiom\u00e1ticas<\/span>,<\/span>que no <\/span>se <\/span>debe<\/span>n<\/span> soslayar<\/span>, <\/span>pues nunca habr\u00e1 una soluci\u00f3n correcta a un problema mal planteado.<\/span><\/p>\n LOS 7 MANDAMIENTOS PARA UNA SOLUCI\u00d3N REAL Y DEFINITIVA<\/span><\/strong><\/p>\n Hay<\/span> s<\/span>iete<\/span> realidades<\/span> fundamentales<\/span> que<\/span> irremediablemente tienen<\/span> que ponderarse y nunca podr\u00e1n ignorarse<\/span>,<\/span> si realmente se <\/span>quiere<\/span> buscar<\/span> soluciones<\/span> integrales y <\/span>d<\/span>efinitivas<\/span> para el sector el\u00e9ctrico:<\/span><\/p>\n 1. En un sistema capitalista<\/span>,<\/span> el Patrimonio contable<\/span> de una empresa no determina su valor<\/span><\/strong>.<\/strong> <\/span><\/p>\n Este<\/span> viene dado por <\/span>su<\/span> rentabilidad<\/span> y potencial de crecimiento<\/span>,<\/span>por el tipo de<\/span> industria donde opera<\/span> y la competitividad de <\/span>la misma<\/span>, <\/span>su participaci\u00f3n del mercado, <\/span>las inversiones necesarias<\/span> para su sostenibilidad<\/span>, <\/span>las barreras de entrada, las puertas de salida<\/span>, el costo de oportunidad de lo invertido<\/span> y el entorno pol\u00edtico y social donde se desarrolla.<\/span><\/p>\n La l\u00f3gica de un sistema capitalista es que un peso invertido debe <\/span>recuperarse<\/span> en tiempo <\/span>razonable y de paso traer unos centavos adicionales. Tod<\/span>a inversi\u00f3n<\/span> se <\/span>eval\u00faa y discrimina<\/span> en funci\u00f3n de <\/span>su<\/span> T<\/span>asa <\/span>I<\/span>nterna de <\/span>R<\/span>etorno y\/<\/span>o el<\/span> V<\/span>alor <\/span>P<\/span>resente <\/span>N<\/span>eto descontado por el costo de oportunidad de la inversi\u00f3n<\/span> o<\/span>el<\/span> costo de capital.<\/span> Cualquier otro ingrediente que se incluya en la ecuaci\u00f3n traer\u00e1 ruidos t\u00f3xicos y autodestructivos<\/span>, si no es bien ponderado en el an\u00e1lisis.<\/span><\/p>\n 2. Nadie<\/span>, excepto Fondos Carro\u00f1eros (<\/span>Distress<\/span> Asset<\/span> Funds<\/span>),<\/span>invierte en una empresa <\/span>con d\u00e9ficits <\/span>cr\u00f3nicos<\/span>.<\/span><\/strong><\/p>\n C<\/span>uando se trata<\/span>de valorar una empresa<\/span> los<\/span> d\u00e9ficits cr\u00f3nicos<\/span> simplemente<\/span> se <\/span>reflejan<\/span> en el precio de <\/span>sus<\/span> acciones<\/span> o en las concesiones que se tienen que otorgar a quien asuma su propiedad.<\/span><\/p>\n El caso<\/span> del ic\u00f3nico <\/span>Barings<\/span> bank<\/span>, el banco <\/span>que <\/span>fund\u00f3<\/span> la realeza brit\u00e1nica<\/span> en 1752<\/span>, vendido<\/span> a mediado<\/span>s<\/span> de los 90<\/span> por una libra inglesa<\/span>,<\/span> es un excelente ejemplo<\/span>,<\/span> para no mencionar<\/span> cientos de empresas de clase mundial colapsadas que han sido fusionadas o absorbidas a cambio de asumir sus propiedades y deudas.<\/span><\/p>\n 3. Muy pocos querr\u00e1n participar en el capital <\/span>de una empresa<\/span> en la que <\/span>se <\/span>tenga que<\/span><\/strong> hacer cuantiosas inversiones<\/strong> para hacerla rentable<\/span>,<\/span> especialmente<\/span> si es <\/span>una empresa de servicios donde<\/span>:<\/span><\/p>\n 3.1 <\/span>E<\/span>l <\/span>precio <\/span>final <\/span>al consumidor <\/span>es <\/span>regulado por el Estado<\/span>.<\/span><\/p>\n 3.2 <\/span>Hay<\/span> alt\u00edsima exposici\u00f3n medi\u00e1tica<\/span><\/p>\n 3.3 Los<\/span> cortes <\/span>masivos<\/span> de energ\u00eda <\/span>tiene<\/span>n<\/span> matices pol\u00edticos<\/span> de <\/span>alt<\/span>o impacto<\/span>.<\/span><\/p>\n El precio final al consumidor es, <\/span>qui\u00e9r<\/span>a<\/span>se<\/span> o no, un tema clave <\/span>y fundamental <\/span>a la hora de negociar soluciones integrales<\/span>,<\/span> por las correlaciones adversas entre objetivos de rentabilidad en los negocios y las mediciones de popularidad del gobierno de turno.<\/span><\/p>\n El precio al consumidor final deber\u00e1 ser fijado en base a un esquema de costo <\/span>m\u00e1s<\/span> beneficios y el mecanismo para determinarlo debe ser transparente y claro. <\/span><\/p>\n En el caso de los precios del petr\u00f3leo el Estado se reserva el derecho de establecer subsidios directos para cubrir aumentos indeseados a la poblaci\u00f3n y hasta podr\u00eda negociar acuerdos con los Distribuidores y Generadores para compartir razonablemente esos incrementos en los costos del petr\u00f3leo. <\/span><\/p>\n 4. E<\/span>n <\/span>cualquier<\/span> sistema interconectado<\/span>,<\/span> las ganancias de un jugador son l<\/span>o<\/span>s <\/span>costos<\/span> de otro jugador<\/span><\/strong> y si es<\/span>te<\/span> no puede recuperar <\/span>esos<\/span> costos<\/span>,<\/span> m\u00e1s los que <\/span>agrega<\/span>, <\/span>los<\/span> resultado<\/span>s<\/span>siempre ser\u00e1<\/span>n<\/span> deficitario<\/span>s<\/span>.<\/span><\/p>\n Est<\/span>a situaci\u00f3n genera <\/span>el <\/span>c\u00edrculo<\/span> vicioso<\/span> que atrapa a las <\/span>EDEs<\/span>:<\/span>o<\/span>